2021年8

　　从毛利率来看，四川双马（45。76%）、宁波富达（36。77%）、华新建材（30。85%）、亚泰集团（30。00%）、塔牌集团（26。68%）排名靠前。四川双马毛利率遥遥领先，非水泥营业贡献较大；华新建材毛利率提拔4。74pct，成效显著；亚泰集团毛利率提拔5。16pct，虽然全体仍吃亏，但降本办法初见成效。毛利率下降较大的企业有福建水泥（-14。41pct）、尖峰集团（-8。40pct）、华润建材科技（-4。96pct）、金隅冀东（-4。18pct）、天山股份（-3。06pct），毛利率持续恶化，这些企业正在价钱合作和成本管控上均面对较大压力。

　　从归母净利润来看，19家公司中盈利企业仅有海螺水泥（14。68亿元）、华新建材（6。30亿元）、塔牌集团（1。47亿元）、上峰水泥（0。32亿元）、宁波富达（0。60亿元）、四川双马（0。59亿元）共6家，其余13家均呈现吃亏。海螺水泥归母净利润同比下滑18。98%，但其利润体量仍然远超其他盈利企业之和，龙头地位安定。华新建材利润同比大幅增加169。39%，受益于海外项目及多元化营业贡献。

　　吃亏企业中，天山股份吃亏额最大，达14。95亿元，几取同期持平；金隅冀东吃亏9。94亿元，同比扩大13。90%；山川水泥吃亏7。16亿元，亚泰集团吃亏2。25亿元，均有所减亏，显示部门北方企业压降成本初见成效。南方市场所作较为激烈，价钱下行压力较大，华润建材科技、亚洲水泥、万年青、尖峰集团等4家公司转亏。

　　净资产收益率层面，19家上市公司中，净资产收益率连结正值的企业共7家，此中前五别离是宁波富达（2。10%）、华新建材（1。94%）、塔牌集团（1。22%）、海螺水泥（0。76%）、四川双马（0。75%）。全体净资产收益率程度偏低，行业全体资产报答较差。净资产收益率提拔幅度最大的前五名别离为天（+2。34pct）、华新建材（+1。17pct）、青松建化（+0。46pct）、中国建材（+0。28pct）、宁波富达（+0。11pct），虽然改善幅度无限，但全体呈现向好；净资产收益率下降最多的为亚泰集团（-25。91pct），其次为尖峰集团（-10。52pct）、福建水泥（-2。58pct）、四川双马（-0。80pct）、华润建材科技（-0。67pct），部门企业净资产收益率恶化需要。

　　水泥大数据研究院统计阐发，目前沪深和共有19家水泥行业上市公司发布了2026年一季度业绩。

　　需求端看，国内房地产市场投资仍难见较着回暖，地盘成交持续低迷，新开工量萎缩趋向短期难以逆转，这对水泥需求的拖累效应将延续；根本设备范畴，虽然专项债刊行进度有所加速，但资金到位进度参差不齐，短期内难以构成显著实物工做量带动需求回暖，估计二季度需求降幅仍大。

　　净利率排名前五的企业为四川双马（22。35%）、塔牌集团（17。90%）、宁波富达（17。85%）、华新建材（9。50%）、海螺水泥（8。45%），上述企业净利率均处于正值区间，正在全体吃亏的行业布景下实属罕见。净利率改善最大的前五家为天（+28。09pct）、亚泰集团（+22。92pct）、青松建化（+5。20pct）、华新建材（+4。69pct）、宁波富达（+2。37pct），部门企业运营改善较着；净利率下降较大的企业有尖峰集团（-104。57pct）、四川双马（-13。41pct）、金隅冀东（-11。45pct）、福建水泥（-10。95pct）、万年青（-7。96pct），运营情况边际弱化。

　　2026年一季度，我国经济延续向好态势，P同比增加5%，环比增加1。3%。此中，固定资产投资增加1。7%，此中根本设备投资增加8。5%，房地产投资延续负增加态势，下降11。2%。受基建资金不脚、地产持续下降等影响，一季度水泥产量3亿吨，同比下降6。9%，产能操纵率处于较低程度。价钱方面，各地水泥出厂价持续低位盘桓，南方市场表示略优于北方，但全体均价仍低于盈亏均衡线，行业运营压力继续加大。

　　2026年一季度，19家上市公司全体业绩延续低迷，停业收入大都同比下滑，盈利企业数量无限。从全体营收来看，中国建材以357。67亿元的停业收入居首，其次为海螺水泥170。66亿元、天山股份123。34亿元；华新建材实现逆势增加，停业收入同比增加24。40%，是19家公司中增幅最大企业，次要得益于海外市场拉法基非洲并表，这正在很大程度上对冲了纯水泥营业的压力。大都公司营收同比下滑，建材降幅最大，达47。44%，从因物流营业收缩叠加本地水泥需求萎缩；北方市场、华东地域量价齐降较着，金隅冀东、山川水泥、上峰水泥、万年青、福建水泥降幅均跨越20%；华润建材科技下降9。90%，受骨料和混凝土营业支持，降幅相对可控；天、青松建化营收实现微幅正增加，表现出边陲及局部区域市场的差同化表示。

　　从上市公司发卖利润率来看，19家公司中估计有10家高于行业平均程度。发卖利润率排名靠前的为四川双马（26。05%）、宁波富达（25。56%）、盈利劣势较为凸起。拉高全体利润率程度；塔牌集团依托广东市场相对不变的需求，连结较高盈利程度；华新建材（14。01%）发卖利润率大幅提拔，超越海螺水泥（11。01%），海外贡献显著。发卖利润率较着低于行业均值的企业多集中正在北方，金隅冀东（-36。62%）、亚泰集团（-34。07%）。天山股份（-12。82%）、福建水泥（-19。61%）亦吃亏泥潭。尖峰集团2026年一季度发卖利润率为-3。03%，较同期大幅下降，次要是同期合营企业投资收益大幅添加所致。

　　2026年一季度，水泥产量降幅较大，水泥价钱同步走低，加之煤炭价钱高企，停窑成本添加，行业利润大幅下滑。我们估计，一季度水泥行业或将呈现吃亏，行业运转压力进一步增大。